一、报告背景
数据显示，2012年5月份，冰箱全行业总销量759万台，同比下滑7.6％。其中内销531万台，同比下滑14.6％，出口225万台，同比增长12.8％。
5月份，海尔冰箱实现总销量167万台，同比增长4.1％，市占率21.9％，上升2.4个百分点。
美的系5月总销量51万台，同比下滑63.3％，市占率6.8％，同比下降10.2个百分点。
海信科龙5月实现销量92万台，同比大幅上涨26.5％，市占率12.1％，提升3.3个百分点。
美菱冰箱5月实现销量60万台，逆势增长36.6％，市占率7.8％，提升2.5个百分点。
2012年前五个月，冰箱行业总出货量3253万台，同比下滑6.8％；其中，内销2454万台，同比下滑10.0％，出口797万台，同比增长4.2％。
1-5月，海尔实现总销量686万台，同比下降2.7％，市占率21.1％，提升0.9个百分点。
海信科龙总销量355万台，同比增加15.8％，市占率10.9％，同比提升2.1个百分点。
美的系总销量265万台，同比大幅下滑53.6％，市占率8.1％，同比下降8.3个百分点。
美菱1-5月实现销量195万台，同比增长5.1％，市占率6.0％，同比提升0.7个百分点。
中山奥马1-5月总销量225万台，同比增加10.0％，市占率6.9％，同比提升1个百分点。
二、我们的分析与判断
1，行业增长放缓
冰箱行业经过2010年、2011年两年高速增长，同比增速放缓也在市场预期之中。前期家电下乡部分透支需求，同时，我国冰箱行业经过十多年发展，目前保有量已较高，下一阶段保有量很难大幅提升，更多需求依赖于更新换代。同时，受欧美经济危机影响，冰箱出口很难大幅增长。预计2012年行业将延续平缓增长趋势。
2，行业格局有所变化
行业主要竞争者美的战略调整，也导致其冰箱市占率有所下滑。给行业内其他竞争对手，提供了市场份额提升机会。海尔、科龙充分发挥自身产品优势，抢占了部分市场分额。同时，美的让出的部分市场份额，也给市场新进入者提供机会。中山奥马内销大幅增长，内销市占率已近5％。也给合肥三洋推出冰箱新品，提供了良机。
3，投资建议
冰箱增长放缓，行业内竞争对手格局有所变化，海尔、科龙、美菱以及奥马电器等抓住机会，市场份额有所提升，实现超越行业增长。大宗原材料价格大幅下滑，有利于中游制造企业盈利水平提升，对冲需求不足影响，给予行业“谨慎推荐”评级。
4，风险提示
下游需求不足。